É assim
que 5 grandes jornais podem se tornar 2
e tudo em
1 só dia
Cinco
grandes empresas midiáticas dos EUA podem se tornar 2 redes em 2020EnginAkyurt/Pixabay
Pior, os 2 jornais que restariam poderiam ser administrados por
pessoas responsáveis pelo fundo de cobertura com pouco interesse em mais do que
os resultados.
Existe 1 fim à vista?
A primeira metade de 2020 “será a dança final da
indústria jornalística“, disse uma das minhas fontes financeiras mais
experientes na 5ªfeira – alguém que entende sobre dinheiro há anos. “Tudo será
resolvido no primeiro semestre de 2020“.
Por “tudo“, ele quer dizer a consolidação da propriedade e controle das
principais empresas de jornais dos Estados Unidos. O que há 3 semanas eram 5
grandes redes – Gannett, GateHouse, McClatchy, Tribune e MNG
Enterprises da Alden Global Capital –poderiam,
em meados de 2020, se tornar duas. Na mira, está o grande acúmulo em toda a
indústria, como apontei pela primeira
vez em 2011.
E por que juntar agora? Parece tão lógico para executivos de
outros setores: o McDonald’s faz hambúrgueres com muito
mais eficiência do que todas as pessoas de todas as cidades juntas.
Uma analogia ácida permanece comigo há anos. “Vocês acham
que são especiais no ramo dos jornais – é como qualquer outro setor“, um
analista financeiro experiente me disse mais cedo nesta década. “Mas é uma
indústria em dificuldades, e as indústrias em dificuldades se consolidam. Dessa
forma, as notícias são como a gestão de resíduos”.
Outro membro do setor com quem falei recentemente disse que em
meados da década de 2020: “Esses caras examinam suas projeções de receita para
os próximos 3 a 4 anos e sabem o que fazem.” Isso significa que a
consolidação é prioridade. Os jornais cortam despesas, principalmente nas
redações, há mais de uma década, desde que a Grande Recessão eliminou 20% da
receita e introduziu uma década de números vermelhos nos balanços.
Grande parte da atenção da indústria nesta semana, no Twitter e em
outros lugares, concentrou-se nos rumores e nas notícias de
demissões em massa da Gannett, semanas após a aquisição da Old Gannett pela
então renomeada GateHouse.
Ouvimos dizer que “milhares” de
funcionários da Gannett receberão as contas antes do feriado – mas isso não é
surpresa. Com US $ 400 milhões ou mais em
reduções de custos a serem entregues, ficou claro que a empresa cortaria mais
de 2.500 empregos – provavelmente 3.500 ou mais. Os relatórios também indicam
que grande parte da liderança da Old Gannett na
posição de vendas de alto escalão ficou surpresa com os cortes rápidos nesta
semana. Um Google Doc de crowdsourcing está rastreando as demissões
por jornal. Atualmente, mostra mais de 160 empregos perdidos, 33
deles em redações.
Mas há muita coisa acontecendo nos bastidores também. Em janeiro,
chamei a rodada de tie-ups e aquisições do ano de Jogos de Consolidação de
2019, e agora sua sequência está tomando forma. A compra da Gannett pela GateHouse parecia
uma grande jogada –e em tonelagem bruta, combinando as cadeias 1 e 2. Mas olhe
mais adiante.
Na 2ªfeira, a busca de Alden pela Tribune
Publishing ficou clara. As duas empresas celebraram publicamente
1 “Acordo de Cooperação“. Cooperação é uma palavra muito kumbaya para
isso; é realmente um tipo de pacto de não agressão, e todos sabemos que esses sempre funcionam muito bem .
Na linguagem corporativa, isso é chamado de paralisação. Nesse
caso, o sempre agressivo Alden concordou em retrair suas presas –por enquanto.
O presidente da Alden, Heath Freeman,
surpreendeu a todos (incluindo o conselho e os executivos da Tribune). ao comprar uma
participação de 25% das ações
da Tribune do
grupo liderado pelo ex-presidente da Tronc, Michael
Ferro, em 19 de novembro. Então, apenas 6 dias depois, Alden disse à SEC que
aumentou sua participação para 32%.
A paralisação impede
que a Alden aumente sua participação em 33% até 30 de junho de 2020. Também, pelo
mesmo período, proíbe a Alden de
iniciar uma briga por procuração – uma tentativa de substituir os atuais
membros do conselho da Tribune pelos
seus, uma tática que ele tentou ( sem sucesso )
na tentativa de aquisição da Gannett em
maio.
Em troca dessa pausa, o Tribune ampliou sua
diretoria de oito para seis, deixando Alden escolher os dois novos diretores.
Joe Cahill, colunista do Chicago Business de
Crain, classificou a
oferta como indefensável. Sua indignação está bem colocada; a cidade natal do Chicago
Tribune – que encontrou uma certa estabilidade nos últimos anos após
o tempo Ferro/Tronc –poderia repentinamente enfrentar o mesmo destino que
o Denver Post, eviscerado por Alden ou o Mercury
News (anteriormente San Jose). Para
o Tribune, no entanto – com sua vida corporativa subitamente revertida -,
parecia o melhor negócio no momento.
Alden, o vilão dos quadrinhos da indústria jornalística, está
agora firmemente dentro da tenda de uma das poucas grandes redes de jornais
públicos ainda não controladas por agentes financeiros. Não por acaso, o Tribune também
possui o menor endividamento dessas cadeias –tornando-o adequado para o tipo de
endividamento que é a ordem de pagamento de jogadores como Alden.
JOGOS DE
CONSOLIDAÇÃO DE 2020
Então, que tipo de cenário é provável, ou pelo menos imaginável,
em 2020?
Embora nenhuma das empresas envolvidas em toda essa intriga faça
comentários, existe um amplo acordo sobre como será o cenário de negócios em
potencial no início de 2020.
Os fatos mais marcantes: duas paralisações e a data de 30 de
junho.
Sabemos da paralisação de Alden. Qual é a outra? Patrick Soon-Shiong,
que comprou o LA
Times e o San Diego Union-Tribune do Tribune em
fevereiro de 2018, também está parado. Como o bando de Ferro, ele também é dono
de cerca de um quarto do Tribune –uma
participação que ele inicialmente assumiu quando estava interessado em adquirir
o Times, mas segurou-o mesmo depois dele. Em janeiro, ele concordou com
uma paralisação que o impede de agir independentemente do conselho da Tribune.
Essa paralisação expira em 30 de junho de 2020, igual à de Alden.
Portanto, quando o relógio chegar à meia-noite, tanto Alden, com
32% ou 33%, quanto Soon-Shiong, com 24%, estarão livres para votar em suas
participações como desejarem, assim como comprar ou vender mais. Até o jornalista
mais avesso à matemática pode ver que, combinados, Alden e Soon-Shiong terão a
maioria das ações do Tribune. Isso é controle real.
Alden, então, aguarda 30 de junho?
Pode não ter que esperar tanto tempo. Embora seus dois novos
diretores precisem se recusar a negociar qualquer fusão do Tribune/MNG, o
conselho do Tribune não precisa esperar a data. Seu conselho poderia nomear 1
comitê especial composto por conselheiros independentes. Esse comitê poderá
avaliar o que é do melhor interesse dos acionistas da Tribune e
passar para a parte cumulativa mais cedo ou mais tarde.
Na verdade, não pense em 30 de junho como a arma inicial para
fusões e aquisições – pense nela como a linha de chegada. Ou, em termos mais
apropriados para os jornais, um prazo. Se o Tribune puder
fazer um acordo com um parceiro de fusão antes disso, poderá fazê-lo nos termos
que considerar mais favoráveis. Se não puder, bem, todas as apostas estão fora
do que acontece quando essas paralisações expiram.
Quem pode ser esse parceiro de fusão? Dois eventos recentes
reorganizaram o tabuleiro de xadrez.
O novo Gannett, absorvido pelo GateHouse, está
totalmente ocupado com seus próprios grandes elevadores: integrando duas
grandes empresas, cortando tudo o que pode ser cortado e pagando os US $ 1,8
bilhão de juros altos que assumiu para fechar o negócio. O novo Gannett está
fora de cogitação – por enquanto.
Então, o mais provável parceiro de dança do Tribune, McClatchy, saiu do
quadro, pelo menos por enquanto. Como concentra sua atenção na
reorganização financeira de sua estrutura de capital e negocia com os federais
a aquisição de seu plano de pensão, o apelo da McClatchy como
parceiro de fusão diminuiu bastante. Ele vê a mesma lógica no corte de custos
em larga escala que uma fusão poderia proporcionar. Mas não pode fazer muito
até que sua própria reorganização seja feita.
Quanto tempo isso pode levar? Bem, McClatchy provavelmente
precisará da maior parte do primeiro semestre do ano para limpar sua situação
por meio de reorganização voluntária ou falência. Então, digamos, talvez por
volta de 30 de junho? Essa data será circulada no calendário de todos os
executivos de jornais em pouco tempo.
Os 2 primeiros trimestres de 2020 podem marcar a grande
reordenação de propriedade, controle e gerenciamento de jornais que está nos
cartões há anos.
O que é mais provável? Os observadores colocam um acordo Tribune/MNG no
topo da lista. O maior motivo? Apenas o grande corte de custos permitido ao
reunir duas grandes empresas. Nos últimos anos, houve vários obstáculos não
financeiros atrapalhando vários vínculos (as pegadas geográficas se encaixam? E
as culturas corporativas? Eles concordam com a estratégia no futuro?). Mas
agora, o imperativo é o corte de custos, e isso supera todo o resto.
Uma junção Tribune/MNG se
tornaria a segunda maior cadeia de jornais dos EUA, atrás de Gannett. Isso incluiria
a lista pequena, porém pesada, do Tribune, que
inclui o Chicago Tribune, o Baltimore
Sun, o Orlando Sentinel, o South
Florida Sun-Sentinel, o New York Daily News e
o Hartford Courant. O MNG aumentaria
o volume, com 97 diários e semanais no
total, incluindo propriedades outrora importantes como The
Mercury News, The Denver Post e St. Paul
Pioneer Press. Têm grande apelo no norte e no sul da Califórnia.
Mais importante: quem controlaria essa empresa compartilhada?
Isso inicia um jogo de salão. O que Heath Freeman, da Alden,
realmente quer neste momento? Ele coordenou a MNG durante seus primeiros anos
digitais, certificando-se de que, quando se trata de investimento no produto, é
o Digital Last. Ele vê uma fusão do Tribune como
uma forma de gerar dinheiro, à medida que mais lucros se tornam mais difíceis
de obter? Ou ele sente ainda mais refresco ao submeter o Tribune –já
esgotado, sim, mas ainda não emaciado aos padrões de Alden– à sua disciplina de
redução de custos?
Essa é uma grande questão. Outra é a avaliação, a questão
fundamental da maioria das fusões. Sabemos o que o mercado acha que
o Tribune de capital aberto vale – seu valor atual é de US $ 444 milhões.
A MNG é uma empresa privada controlada pela Alden, seu acionista majoritário.
Os observadores estimam seu valor em torno de US $ 300 milhões, mas é realmente
impossível saber de fora.
Vários daqueles que conseguiram ler os livros da Digital First/MNG
ao longo dos anos acharam alguns dos questionáveis em contabilidade. Além
disso, a Alden mostrou-se capaz de transferir e movimentar dinheiro entre seus
vários afiliados com a habilidade de um veterano negociante com três cartas –e
foi processado e investigado por
isso.
Depois, há a grande questão de qual valor essas marcas de jornais
terão no futuro se forem reduzidas ainda mais. Ou, como disse o CEO de uma
empresa, “quanta vida ativa ainda resta?“. E quanto de qualquer
transação seria em dinheiro e quanto ficaria em estoque?
Mas, apesar de todas essas perguntas, sim, o Tribune poderia
“comprar” a MNG. Ou vice-versa – lembre-se de que foi o GateHouse menor
que engoliu o Gannett maior. E uma coisa é clara: há uma chance razoável de que
Heath Freeman e Alden tenham a oportunidade de fatiar e picar os papéis
de Tribune como ele tem dos MNG.
MCCLATCHY
VISA MEIO DO ANO
Se a combinação Tribune/MNG
acontecer, isso reduziria as 5 companhias de jornais que tínhamos há 1 mês para
3.
Como podemos chegar a 2? Isso se resume a McClatchy. Após uma
fusão entre Tribune e MNG, McClatchy seria novamente a 3ª maior empresa de
jornais dos EUA – a posição que ocupava antes de adicionar Gannett à GateHouse
a promoveu como a 2ª maior.
E como número 3 autônomo, lutando com a mesma economia operacional
que seus pares, certamente também gostaria de um parceiro de dança. Exceto que
a pista de dança está parecendo escassa tão tarde da noite. Ainda não existem
muitas opções. Portanto, é possível que a peça de McClatchy seja se juntar ao
novo Tribune/MNG – ou talvez até ao New Gannett. Ou seria um nível de
consolidação quase inimaginável no setor há pouco tempo.
Claro, McClatchy iria gostar de ser um adquirente, como quase foi
1 ano atrás, quando chegou perto de
comprar o Tribune. Mas suas posições financeiras e estratégicas
se enfraqueceram desde então.
Na 4ªfeira, Joe Nocera, da Bloomberg, escreveu um
excelente artigo sobre os desafios de McClatchy e o contínuo foco público do
CEO Craig Forman no jornalismo comunitário que faz
diferença.
Internamente, McClatchy tem sua parcela de detratores que vai argumentar
que, enquanto alguns de seu jornalismo permanece gaveta de cima, os cortes de
seus jornais viram não são que longe dos de seus pares. No entanto, é verdade
que McClatchy parece um setor em desacordo. É uma empresa de capital aberto,
mas sua estrutura de ações de duas classes ainda dá à família McClatchy (1857)
um pouco de controle. Enquanto o participante financeiro Chatham
Asset Management, seu maior acionista e devedor, circunscreve a tomada de
decisões da administração, a empresa se destaca como defensora dos valores
jornalísticos tradicionais no mar cada vez maior dos proprietários de fundos
de hedge e de private equity.
Forman, na peça de Nocera e em outros lugares, defende que
McClatchy está liderando o pacote em termos de transição digital, especialmente
na venda de assinaturas digitais com preços razoáveis.
Mas nada disso salvará a McClatchy – quando terminar de arrumar
sua casa financeira interna – de enfrentar um cenário de indústria bastante
alterado. Que escolhas ainda pode ter no verão?
Cinco grandes empresas podem se tornar duas. Estas poderiam ser
administradas por empresas de investimento com pouco afeto ou apego aos
negócios de jornais –Alden, cujos pecados são bem conhecidos, e Fortress
Investment Group, que tem um contrato de gestão
para administrar Gannett até o final de 2021. Embora Fortress e Alden diferem
significativamente em suas práticas de gestão, permanece o fato de que o
interesse de ambas as empresas no resultado final desperta a maioria dos pensamentos
sobre o papel do jornalismo em servir suas comunidades.
Essas duas empresas teriam provavelmente cerca de um terço da
imprensa diária; O novo Gannett já detém uma participação de 18%. Depois, há as
empresas Lee –em 50 mercados, com
propriedades menores– e as duas grandes empresas privadas, Hearst e Advance. A
seguir, há um número razoável de cadeias menores, a maioria focada em
propriedades menores de jornais.
Então isso é mais Armagedom ou dia do juízo final, questiona o New York
Post?
Temos jornais fantasmas, desertos de notícias e agora uma
variedade de referências bíblicas para escolher. O que soa como a tarifa de
verão de Hollywood, no entanto, se resume a uma palavra preocupante: realidade.
* Ken Doctor é colunista do Nieman Lab. Já escreveu livros e
artigos para o Politico.
O texto foi traduzido por Samara Schwingel.
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